【导读】品浩张冠邦：人民币国际化有利于全球投资者多元化配置，看好美元和美债，更看好新兴市场货币及债券 中国基金报记者 郭玟君 地缘政治充满不确定性，将如何影响全球经济及金融市场？AI景气能否延续？投资者应如何调整全球资产配置策略？外资机构如何看待中国资产及人民币国际化？就此，中国基金报专访了管理资产超十万亿元、以固定收益投资为主的资产管理巨头——品浩（PIMCO）的亚太区投资组合联席主管张冠邦。 品浩是一家以固定收益投资为主的资产管理机构。截至6月30日，品浩管理资产总值达2.33万亿美元（约合人民币15.72万亿元），包括1.92万亿美元（约合人民币12.95万亿元）的第三方客户资产。 地缘政治不确定性 令各国经济发展出现分化 中国基金报：美伊局势一再反复，将如何影响全球经济及金融市场？ 张冠邦： 类似的地缘政治不确定性，会在未来3至5年持续令波动率普遍上升，也会带来不同的投资机会，不同区域及不同板块的市场表现也会加剧分化。因此，我们要进一步加强投资组合的韧性，尤其要更加关注下行风险。地缘政治紧张会推高油价，影响经济增长及通胀，这些都是影响债券估值的重要因素。 高油价对于石油输出国是有利的，石油进口国则可能面临通胀上升、增长放缓。我们对美国及中国经济并不担心。年初至今，中美经济均保持不错的增长。 尽管油价走势仍存变数，但我们预期，美国通胀会在未来6—12个月见顶并缓慢回落。 仍看好美元和美债 更看好新兴市场货币及债券 中国基金报：新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）上任后，美联储的政策倾向有何变化？ 张冠邦： 他在上次议息会议中公布了几项改革措施。目前，相关研究小组已经成立并展开工作，但最终结果可能需要数月才能出炉。改革主要涉及： 1.简化沟通方式，减少披露过于长期的预测，从而赋予议息决策更大的灵活性； 2.继续缩表，但收缩至何种水平，仍有待研究小组提出建议； 3.调整对通胀的分析框架和方法论。 中国基金报：你对美元及美债前景作何预测？ 张冠邦： 相对于其他发达经济体货币和债券，美元和美债仍具备优势。 首先，美国市场更具深度与广度。AI主题相关龙头企业多聚集于美国，若资金持续追捧该主题，美国股票和债券市场均能获得净流入。其次，美国金融体系成熟，政策工具箱丰富。此外，从通胀与增长看，美国目前也未出现令人担忧的失衡迹象。同时，美元还享有较高的利率优势。 相对于美元和美债，我们更看好新兴市场货币及债券。无论是名义利率还是实际利率，新兴市场均提供了更具吸引力的机会。 中国基金报：美国国债规模持续膨胀已经引起投资者的广泛关注，对此你怎么看？ 张冠邦： 美国的财政赤字和债券发行量确实庞大。目前，我们看到美国长期国债收益率曲线趋于陡峭，原因在于长期债券需要吸引长期资金，而这类投资者通常要求更高的风险溢价，以对冲未来收益的潜在波动。 我们认同并鼓励分散投资。在全球众多国家和债券市场中，可挖掘的多元化机会十分丰富。客户对分散配置的关注度也正在上升——包括分散至不同货币和不同利率水平的资产。 人民币国际化有利于 全球投资者多元化配置 中国基金报：你对人民币中长期走势作何判断？ 张冠邦： 中国出口表现强劲，外汇储备等指标也呈现增长，是支撑人民币走强的重要因素。但目前人民币利率偏低，会给人民币走势带来负面影响。 更重要的是，当前国内政策倾向于维持汇率与货币环境整体平稳，因此人民币汇率不会出现大幅波动。 中国基金报：如何看待人民币国际化对于全球资产配置的长期影响？ 张冠邦： 我们非常看好人民币国际化的进程，也乐见相关金融工具日趋完备。这将使我们能够更高效地参与中国债券市场及其他人民币资产的投资。 香港特区政府及监管机构近期积极推动相关措施，我们已在积极筹备，力求在这些新工具正式上市或启动时，能第一时间参与。香港交易所于8月3日推出的中国国债期货是一款新的期货产品，与国际上其他国债期货不同，我们正在做测试和模型。 中国债券市场规模已位居全球第二，仅次于美国。尽管人民币债券具备一定的风险分散功能，但全球投资者的配置比例依然偏低。其中一项周期性原因在于利率水平相对于其他主要经济体仍然较低。 短期看，其他市场的债券机会可能更为突出。但长远而言，众多客户与投资者持续寻求美元以外的资产配置，人民币国际化进程将为全球投资者提供更加多元的选择和有利的运作环境。 中国基金报：还有哪些因素可以进一步提升投资者对中国债券的兴趣？ 张冠邦： 中国债券市场流通量整体向好，但结构性分化依然显著。利率债及政策性金融债（如国开行、进出口银行债）流通量充裕，且已获纳入国际主流指数；而公司债与ABS等结构性产品的流通量则相对不足。 离岸人民币点心债近年来发行量大幅增长，二级市场流动性有所改善，但仍不及美元债水平。若能进一步发展债券期货、回购市场及离岸外汇工具，将有效提升市场整体